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「中行住房贷款利率」加快发行地方政府专项债券基础设施投资反弹有限

地方政府,债券,基础设施,专项,发行,投资,有限时间:2021-04-30 10:15:40浏览:145
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在基础设施投资依然疲软的背景下,地方政府专项债券发行近期呈现提速迹象:9月20日,广东省通过财政部上海证券交易所国债发行系统发行地方政府债券704229万元。截至目前,上海证券交易所今年累计发行地方债券规模已达15300亿元。前一天,云南省已经发行了154.5亿元地方政府债券。

据郭进证券统计,新发行的地方政府债券已基本完成年度任务。截至9月23日,新增地方政府专项债券发行规模达到1.28万亿元,仅比1.35万亿元的年度任务少700亿元。也就是说,从发行进度来看,《关于做好地方政府发行专项债券工作的意见》中提出的9月底完成1.08万亿的任务超额完成。

接受采访的行业专家告诉《中国商报》,基础设施投资仍然是本轮底部支撑经济的主要起点。随着地方政府专项债券的加速发行,预计年内基础设施投资增速将企稳回升,但复苏的力度还有待观察。而且从短期来看,也不需要过度担心城市投资债券的信用风险。目前,地方政府和融资平台将偿还到期城市投资债券放在重要位置,这也是基础设施稳定投资的前提条件之一。

加快发行地方政府专项债券

有迹象表明,自8月份以来,地方政府发行特种债券的速度明显加快。数据显示,8月份新发行地方政府专项债券金额为4448亿元;截至9月23日,新发行地方政府专项债券6728亿元;2018年前7个月,这个数字只有1214亿元。

据工业证券统计,8月份以来,计划发行额(不含置换部分)已达3823.48亿元,其中排名靠前的省份包括江苏省、广东省、山东省、浙江省、广西壮族自治区;专项债务主要投资于土地储备,其次是城市建设。

这也是政策支持的:9月18日,国务院常务会议提出以短板补货为重点,扩大有效投资,引导金融机构支持短板补货项目建设,督促地方政府加快发行和使用今年1.35万亿元地方政府专项债券,支持在建基础设施项目。

同样,为进一步完善地方政府债券发行机制,确保地方政府债券发行顺利发展,财政部先后出台了3个支持地方债券加速发行的文件,其中财库[〔2018〕68号《地方政府债券公开承销与发行》。业务流程,财库[〔2018〕72号《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,财库[〔2018〕74号,

记者了解到,随着地方政府加快发行专项债券,可能有助于解决基础设施投资的资金来源。总的来说,新的地方政府专项债券是基础设施投资的重要资金来源。

郭进证券宏观分析师段小乐告诉《中国商业新闻》,“地方政府加快发行专项债券确实可以部分改善基础设施投资的资金来源。随着非标准融资的收缩,地方政府专项债券逐渐成为基础设施投资的重要资金来源。”

因此,他认为,加快发行地方政府专项债券可以部分缓解基础设施投资资金来源的短缺。联讯证券首席宏观研究员李麒麟也告诉记者:“地方政府专项债券可以用于基础设施投资。第三季度的加速发行,对第四季度的基础设施投资形成了一定的支撑。”但是,他也指出“因为是债务基金,所以不能用于项目资金。只能是融资完成后的一种资金补充。我认为这只会缓解而不是完全解决基础设施资金紧张的问题。”

这是否有助于基础设施投资反弹,还有待观察

加快发行地方政府特别债券将有助于提振基础设施投资,但接受采访的专家认为,后续复苏的力度仍有待观察。

段小乐告诉记者,年内,基础设施投资增速有望企稳回升,但复苏的力度还有待观察。据他解释,今年1-8月,基础设施累计投资同比增长0.7%,远低于去年同期的16%,拖累整体投资。但是,随着地方政府加快发行专项债券,面对基础设施投资的约束,资本预计将分阶段放松,这将导致基础设施投资的稳定和恢复。从资本结构来看,非标准融资仍在萎缩,但幅度已开始明显放缓;地方政府发行专项债券的速度和数量明显提高。

但他也指出,财政支出、银行贷款和城市投资债券并没有明显改善。首先,在财政支出方面,8月份财政支出同比下降速度放缓,但仍在下降,表明财政支出没有明显加速。其次,在银行贷款方面,受23号通知和最新27号通知的影响,银行对地方政府融资平台仍持谨慎态度,对基础设施的支持力度仍较弱。第三,关于城市投资债券,截至9月23日,城市投资债券融资净额为2618亿元,比去年同期减少1280亿元。9月份城镇投资债券融资净额为-355亿元,城镇投资债券融资未见明显改善。

因此,段小乐认为,财政支出、银行贷款和城市投资债券仍然制约着基础设施投资的资金来源,制约着基础设施投资复苏的力度。因此,基础设施投资复苏的力度还有待观察。

一些受访专家认为,基础设施投资增长的反弹空间有限。李麒麟指出,7月以来,宽信贷格局逐步建立,基础设施项目审批加快。全面基础设施增长率的底部可能出现在8月份。但地方债务监管并未放松,23号通知也严格控制金融机构资产,基础设施投资增长反弹空间有限。

下半年基建投资方向有哪些?对此,兴业证券建筑工程行业首席分析师梦洁认为,下半年基础设施投资的主要方向是中央投资的铁路水利领域以及专项债务投资的轨道交通和收费公路领域,本轮大规模刺激的可能性较小。

之前经济增长严重依赖基础设施投资,那么基础设施投资在稳定增长中起到什么作用呢?

段小乐告诉记者,在当前“经济平稳增长”的背景下,基础设施投资更有可能起到“支撑而非提升”的作用。

“基础设施投资之所以有效,是因为它具有强大的政策传导效应。当经济下行压力较大时,它往往通过政策支持发挥“稳定增长”的作用。”段小乐表示,但由于基础设施投资周期长、回报低,可能会带来债务期限错配、资本效率下降、产能过剩等问题,反过来又会带来地方政府负债率上升、无形负债总额大、地方融资平台管理不规范等隐患。因此,目前当经济再次面临巨大下行压力时,继续使用基础设施刺激“稳定增长”变得更加谨慎,面临更多约束。从这个角度来看,目前的基础设施投资可能更具适度刺激性和结构性,在减缓经济下行压力和稳定经济增长预期方面发挥更重要的作用。

"基础设施投资仍是本轮触底经济的主要焦点."李麒麟也告诉记者。

但他也强调,与以往不同,在固定资产投资三大项中,房地产投资的回弹力超过预期,年增长率预计在9%左右。私人投资对制造业的投资也非常强劲。因此,决策层对基础设施投资增长放缓的容忍度比以前更高。

短期城市投资债券信用风险还是不用担心的

近年来,“化解地方债务风险”成为行业热点话题。根据财政部披露的信息,截至2017年底,中国政府债务余额为29.95万亿元,其中中央政府债券13.48万亿元,地方政府债务16.47万亿元。

最近几个月,中国银行业监督管理委员会发布的《中国银行业监督管理委员会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关问题的通知》指出,新预算法实施后,地方政府债券的支付方式由财政部改为代省政府支付本息。也就是说,在业内看来,中央已经杜绝了地方债务的合规解释。

然而,地方债务风险,尤其是城市投资债券,经常遇到信用危机,引起市场关注。

不过,李麒麟认为,短期内,不必过度担心城市投资债券的信用风险。目前,地方政府和融资平台将偿还到期城市投资债券放在重要位置,这也是基础设施稳定投资的前提条件之一。中长期来看,投资者需要用产业债务的思维来看待城市投资,市场化转型是城市投资的大方向。

如何化解地方债务风险?段小乐认为,整体地方政府债务仍处于可控范围内,解决地方政府债务问题应该是一个长期的系统工程。

他提出了四点建议:第一,从本质上讲,要解决中央与地方之间财权与行政权的匹配问题。对于地方政府来说,只有财权和行政权能够协调,才能具备可持续发展的必要条件。其次,要改变地方对政绩的看法,把追求从数量转向质量。第三,打破刚性赎回预期,纠正目前的信用错配制度,通过市场化手段使证券定价真实反映信用风险。第四,规范地方政府的融资行为,特别是控制无形负债的进一步增加,因为这会增加管理难度,增加系统性风险。

李麒麟表示,要化解地方债务风险,必须打开主入口,增加地方政府债券的数量;二是加强隐性债务控制,加大对违规行为的处罚力度;三是适度放松地方政府稳增长压力,从源头上遏制地方政府融资需求。


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