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「阿玛尼休闲西装」首创证券--中国核建公司简评报告:军工核电与民用建筑同步发展 保障充足

核电,民用建筑,军工,中国,充足,同步,保障,报告,证券,发展,公司时间:2021-05-04 09:02:38浏览:134
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  【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png年年度报告:全年实现新签合同额1/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png99.45亿元,同比增长13.25%;实现营业总收入728.14亿元,同比增长14.24%;实现归母净利润13.6/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png亿元,同比增长12.68%。

  点评:

  订单收入平稳增长,销售费用率、管理费用率下降;资产负债率继续下降,经营性现金流表现亮眼。公司新签订单2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png19/2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png年同比增速分别为13.25%/12.33%,营业收入同比增速分别为23.75%/14.24%,增长平稳。在组成结构上,新签订单方面,核电工程新签订单同比增长86.44%,占新签订单总额的2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png.55%;营收方面,军工工程同比增长91.87%,占营收总额15.9%,增长拉动作用明显。期间费用方面,销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别同比变动-/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png.17/-/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png.23//simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png.25//simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png./simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png5个百分点。同时,公司资产负债率继续下降至82.3%,较去年下降1.76个百分点。公司经营性现金流流入较去年增加61./simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png9亿,达到21.66亿元,表现亮眼。

  四大支持策略促进公司差异化发展。公司将重点实施四大支持策略:以核电项目管理为基础促进公司精细化管理;通过人才战略、人员管理机制改革以激发人的活力、潜能,增加战略匹配度;开展标准化、程序化、表单化、数据化、信息化、人性化的“六化合一”信息系统研究,促进与业务过程深度融合,推动基础管理水平提升;分层次开展商业模式探索,逐步建立竞争优势。2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png21年,公司计划新签合同1235亿元,实现营业收入831亿元。

  军工核电与民用建筑同步发展,保障充足。“十四五”期间,国内每年将开工6-8台核电机组,核电产业将步入长周期稳定发展阶段。2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png21年政府工作报告也中提到:大力发展新能源,在确保安全的前提下积极有序发展核电。作为我国军工核电工程建设龙头企业,公司将充分受益,同时公司在工业与民用建筑领域发展对也业绩形成保障。截止2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png年末,公司合同储备总计2219亿元,在手订单充足。

  盈利预测与投资评级:预测2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png21-2/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png23年,公司营收分别为831./simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png/93/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png.8/1/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png23.8亿元,同比增长14.1%/12./simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png%/1/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png./simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png%;归母净利润分别为15.2/17./simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png/19.2亿元,同比增速分别为11.8%/11.7%/13.3%;EPS分别为/simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png.57//simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png.64//simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png.734元/股。以今日收盘价计算PE分别为14./simg/4b727143f0d60c21d99109665c76772c.png/12.5/11倍,首次覆盖给予公司增持评级。

  风险提示:疫情控制不及预期风险,人工及材料大幅涨价风险,完工进度不及预期风险等。


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