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「安全边际」新规:谨防退市三大风险点

风险,三大时间:2021-04-20 11:24:29浏览:130
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原标题:新规:谨防三大退市风险点

新规:谨防退市三大风险点

近日,针对a股的“最严格”退市规定正式落地。在退市新规下,很多*ST股票面临退市风险。截至发稿时,自2021年初以来,*ST天下和*ST长城两只股票已被锁定出市,另有200多家ST上市公司将面临退市危机或“封顶”行情。

当心三个退市风险点

在新的退市规则中,交易指数将原来的“面值退市”改为“1元退市”,增加了“证券交易所连续20个交易日股票每日收盘市值低于3亿元”的市值指数和“收益低于1亿元、净利润为负”的综合财务退市指数。此外,中国企业资本联盟副主席、IPG中国首席经济学家白文喜对《经济杂志》和《经济网》记者表示,新的退市规定也大大减少了以往强制性退市规定中存在的人为操作的自由空间,大大增强了新的强制性退市规定的可执行性,降低了实施的灵活性。

在这种情况下,目前徘徊在退市边缘的a股不在少数,最危险的无疑是*ST股。深圳国根金融咨询有限公司合伙人、金融专家王对《经济》杂志和经济网记者表示,一般来说,企业连续亏损三年,将会亏损。这样的股票濒临退市,在资本市场上已经失去了存在价值。

同时可以看到,退市新规引发了几只ST股的下跌趋势。盘古智库高级研究员姜涵告诉《经济》杂志和经济网记者,这也是一种正常现象。就目前情况来看,盈利水平相对较差,每隔几年就有壳保值的股票,面临着很大的退市风险。

武汉大学访问研究员唐大姐也告诉经济杂志和经济网记者,ST的股本已经失去融资功能。对于公司来说,如果没有扭亏和被并购的重大利益,不仅是成本负担,也是合规风险。

蒋寒表示,近期多只*ST股票退市,意味着中国退市机制日益完善。“一个成熟的资本市场需要越来越完善的退市机制。中国目前的机制无疑具有非常重要的积极性。”

总的来说,在中国人民大学助理教授王鹏看来,新退市规定的严格标准主要体现在几个方面。第一,股价标准。以前我们一般只提到股票的价格,包括价格在什么区间。现在的规定更加详细全面;第二,公司的相关指标比较严格。比如企业在一定时期内的盈利能力和表面数据的质量也会对企业退市产生重要影响;第三,新退市规定的影响不仅集中在股票价格上,还体现在股票的波动性、盈利性和数据上,监管技术中的渗透监管内容得到了更广泛的引入。“换句话说,这种模式不仅取决于企业的股价,而且更好地监督和监测企业的日常经营状况。”

谈到容易引发退市风险的几点,王鹏告诉经济杂志和经济网记者,主要有三点。一是股价长期不动或处于低位的僵尸股;二是企业本身业绩不好,经常有一些机构或银行家拉票,市场波动非常大的股票;三是长期管理不善或内部管理混乱的股票。对于投资者来说,如果一些机构投资者或者有经验的投资者在退市新规或者整个资本市场改革之前进行短线操作,会出现一些超额收益的情况,比如在短时间内拉高质量差、盈利差、长期低位的垃圾股,拉到一定高度,套现离场,反复割韭菜等,可以获得短期收益,但长期来看风险很多。“中国整个资本市场的环境变了,定位也变了。归根结底还是要看企业本身的盈利能力、发展质量和发展战略。”

非法退市标准引发争议

新退市规定中关于财务造假的规定是:上市公司连续三年虚增净利润金额每年超过当年年报披露净利润的100%,三年虚增净利润总额达到10亿元以上;或连续三年,资产负债表各科目虚假记载总额每年超过当年年报披露净资产的50%,三年累计虚假记载总额超过10亿元。

很多人认为新规中对金融诈骗的退市标准变得更加宽松。王告诉记者,“100%”非法退市指数相对宽松。“比如康美药业,造假绝对值高,但是比例肯定不符合100%的标准,因为量比较大,但是比例没那么高”。

王鹏认为,财务造假的标准看似相对宽松,但更多情况下其实更灵活,更有弹性。第一,上市公司的所有数据,包括财务报表和重大事项,都必须公开透明;第二,财务舞弊不仅影响公司的诚信,还影响整个资本市场的发展环境和政策取向。所以国内外市场对金融诈骗一直是零容忍。“关键问题是,我们应该如何识别金融欺诈问题?真正证明企业财务造假需要付出很多努力。比如广州琅岐,具体数据造假问题还是很难取证。”

此外,在新的退市规定中,新增的“信息披露或规范操作存在重大缺陷”、“半数以上董事不能保证年度报告或半年度报告的真实性、准确性和完整性”等退市指标将面临退市风险。

王鹏表示,新的退市规定要求更严格的信息披露。“过去,许多上市公司的信息披露不及时、不完整、无效,滞后性很强。现在,如果上市公司的相关重要信息不及时披露,可能会触发退市机制”。

强化这些原则就是促进公司信息披露的公开、透明、完整和准确,“为投资者判断公司价值和风险提供充分的依据”。该所高级研究员程宇告诉《经济》杂志和《经济网》,资本市场可以说是一个资产定价市场。其实资产定价就是给风险定价,所以资本市场也是一个风险定价市场。"如果要做风险定价,信息必须及时、准确、完整."

“新的退市规定不仅增加了股市不良资产的代谢渠道,也强化了股市本身的定价功能。”程宇告诉记者,新规的目标之一是充分发挥市场定价功能,这也是整个资本市场改革的一个目标。“从整体制度建设来看,新的退市规定是提高资本市场真实定价能力的实质性文件”。

定价的责任越来越多地移交给投资者自己。“甚至,市值退市标准的前提是市值定价必须准确。如果一个好公司被定了一个很偏的价格,一个好公司被淘汰,这种情况就是定价扭曲。因此,采用市值退市标准的前提是将定价责任交给投资者。”程煜说。

对于投资者来说,要想规避这种风险,就必须具备较高的基于信息的风险分析能力。

退市正常化打开

长期以来,我们的退市机制并不完善。“在某种程度上,修改以前的退市规则并不支持企业退市,企业很难退出市场”。王鹏表示,修订后的新退市规则已经形成积极的导向。比如管理不善的上市公司会面临退市的风险,企业会被迫通过战略调整提高业绩,对整个资本市场产生宏观影响。

程煜表示,中国的经济目标之一是增加直接融资的范围和比例,同时考虑如何降低杠杆率。在这种情况下,资本市场的融资更重要、更快,因为目前的债务增速比GDP增速更快。在这种背景下,注册制度是解决这一问题的唯一办法。所以注册制度不要慢,后面的退市制度也不要慢。“如果市场不能形成良好正确的定价权,上市后注册制度就成了一场灾难,会出现一堆财务欺诈。如果各市场主体的信息披露制度和责任制度不完善、不到位,注册登记制度就无法实施。”

因此,在程煜看来,新退市规定更重要的目标是登记制度,这应该为登记制度的上市奠定坚实的基础。

蒋寒还表示,新的注册制度和退市规定代表了整个资本市场是一个宽严相济的市场,这无疑是一个成熟资本市场的标准。

事实上,退市新规与整个资本市场改革以及中国进一步对外开放的系统性改革进程是一致的。

王鹏在接受记者采访时表示,一方面,上市制度从原来的审核制度转变为注册制度,门槛没有降低,但从准入角度看,放宽了很多。在这种情况下,必须准出口;如果资本市场长期充斥着扰乱市场秩序的垃圾股或僵尸股,就不符合我国资本市场的初衷和定位功能。“资本市场的核心功能是使优质企业通过多元化的市场获得资金、资源和品牌,更好地发展,回馈社会,提供就业机会,为社会和公众提供更好的产品和服务。”另一方面,中国的资本市场和金融市场将进一步对外开放,包括外资独资企业和金融机构也将进入中国,届时我们将面临各种挑战和更大的风险。所谓“大扫除后请客”,就是“首先要细化和完善自己的上市制度和退市制度,消灭资本市场的“害群之马”,这样才能创造更好的环境,拥抱我们的改革和未来的发展进程”。

“目前的退市新政可以说是a股历史上非常完善的政策。”蒋寒告诉记者,目前的标准确实扭转了原来“上市比退市容易”的现象。有了明确的标准,退市就不再像以前那么难了。以后退市就正常了。(《经济》杂志,经济网记者徐亚珍)

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