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「上证综指000001」转移重点重视科技:中央经济工作会议对a股的影响

经济工作,转移,重点,中央,影响,会议,科技时间:2021-04-13 18:45:49浏览:147
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12月16日至18日,中央经济工作会议在北京召开,确定并部署了2021年经济工作。这次中央经济工作会议认识到了经济复苏的程度,相应调整了财政货币政策的基调,逐步改变了工作重点。稳定增长和扩大内需仍然重要,但2021年更重要的工作显然来自科技领域。目前,经济复苏带来的顺周期板块仍有望表现良好,或拉动年初指数突破。但是技术也可以开始多关注。

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12月16日至18日,中央经济工作会议在北京召开,确定并部署了2021年经济工作。

我们分开来看,

(1)背景分析和判断依据——存在许多不确定性

疫情依然是政府关注的焦点,使得国内经济数据明显好转,但“经济复苏基础不扎实”,“明年世界经济形势依然复杂”。因此,至少在第一季度之前,短期内不必担心政策过度收紧。从货币政策的实际操作来看,保持流动性相对稳定的态度是相当明确的。相反,如果明年疫情能得到很好缓解,经济复苏加快,国内经济复苏叠加,政策收紧的概率会增加。所以,理解“不急转弯”的依据就是基于此。

(2)经济发展目标-没有更具体的增长率数据

2020年之前,中国的经济增长目标将受到十三五“翻一番”目标的约束,而2021年是第一个没有潜在经济增长目标的年份。在这次中央经济工作会议上,没有明确或隐含的经济增长目标,只有“确保经济运行在合理范围内”和“以优异成绩庆祝党成立100周年”。这样,从2021年开始,中国经济不会因为需要完成一个GDP数据而受到刺激,中国的信贷周期有望在未来逐渐平稳。

(3)政策力度-无急转弯

由于今年疫情爆发,327政治局会议后,宏观力度开始逐步加大,宏观政策得到加强。在实践中,货币政策保持相对宽松,社会融合增长率大幅反弹,高于名义GDP增长率;财政政策发挥作用,财政赤字率和专项债务明显反弹;730政治局会议后,政策力度的表述逐渐趋同,从“加大力度”到“加大力度”再到“保证落地有效性”再到“维持经济复苏的必要支撑,使政策操作更加准确有效”。政策心态逐渐放缓,平静下来。

那么最后四个字“不要急转弯”就不难理解了,意思很明确,为下一步的政策力度打下基础。刺激政策的退出是肯定的,但不能太快退出。如果用社会福利增长率来描述政策力度,则可取的做法是,明年的社会福利增长率应稳步、逐步回落到与名义GDP增长率相一致的水平。那么明年国内信贷周期的确定性将进入下行周期。

(4)财政政策-转变重点,支持科技

730的财政政策没有更积极的“提高赤字率”的表述,财政政策的刺激作用减弱。中央经济工作会议的这次会议是730财政政策政治局会议的延续,但这次明确提出“保持适度的支出强度,为国家重大战略任务增强财政保障,主动推进科技创新,加快经济结构调整和收入分配调整”。这意味着财政支出已经从总量扩张转向支持基础设施建设,转向支持“国家重大战略任务”、“促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配”。由于财政政策方向的改变,明年居民在科技和消费品领域的投资机会可能会更多。

(5)货币政策-回归中性,再提杠杆率

从327政治会议到417政治局会议,都明确表示要降息;730政治会议制定的货币政策回归“精确导向”,只提“促进综合融资成本大幅下降”;“保持货币供应量和社会融资规模的合理增长”;在2020年中央经济工作会议上,“保持货币供应量增速与社会融资规模基本匹配名义经济增速”,而不是说“降低利率”、“降低融资成本”,而是提到“保持宏观杠杆率基本稳定”、“处理好经济复苏与风险防范的关系”。

我们在这里可以想象,管理层也明白,在抑制杠杆率过度增长的同时保持低利率在中国似乎是一个两难的选择。因此,不言而喻,我们应该在2020年重新审视杠杆率,以在不降低融资成本的情况下防范风险。

最后,这段话有什么风险?经济复苏后管理层看到了哪些风险?是未来的通胀风险吗?部分地区房价过高的风险?居民和政府杠杆率增长过快的风险?人民币升值过快的风险?都有可能。

总的来说,2021年的货币政策收紧容易放松难。

(6)产业政策-重心转移,科技是重中之重

2019年中央经济工作会议科技是工作重点。所以2020年初以后,2019年科技板块继续走强;可惜全球疫情爆发,HW再次被美国无理打压。但稳定增长、扩大内需的国内政策过重,投资和消费需求大幅提升。下半年,科技行业让位于消费和顺周期相关行业。

在中国经济明显好转、国内环境稳定后,政府开始把重点放在这次中央经济工作会议的重点工作内容上。前两者与科技有关,科技的重要性在当前语境下不言而喻。表明了政府工作的方向。

首先是增强国家战略科技实力,这在2012年后的政治局会议和中央经济工作会议季度会议上首次表达。在这个公告的前面,用了很多页来描述科技的重要性,比如“加强科技的战略支撑”。“科技自立是促进全面发展的根本支撑。只要我们坚持科学精神,把握科学规律,大力推进自主创新,就能够把国家发展建设在更加安全可靠的基础上”。

“自主创新”一词过去在中国科技领域是一个有争议的词。在2012年12月的政治局公报之后,很少出现在讨论经济的政治局会议和中央经济工作会议的公报中,因为过去的共识是“科技无国界”,我们相信欧洲和美国相信“市场经济精神”。2018年后发生的事情让我们意识到,一些国家在国家竞争中“竭尽全力”。

在这次政治局会议上,统一了思想,“自主创新”和“增强国家战略科技实力”成为未来科技发展的战略。要克服未来的科技困难,必须“充分发挥新国家体制的优势”。

资本市场也要有统一的认识,从大局和未来发展空间出发,开始重新强调科技板块的战略定位和投资价值。否则“技术不存在,附什么?”

第二条增强产业链和供应链的自主可控性,尽快解决一批“瓶颈”问题,在具有产业优势的地区集中培育,创造更多独特技能。要做好产业基础再造项目的实施,为基础组件、基础流程和关键基础材料奠定坚实的基础。

在这里,产业链和供应链可以独立控制。除了制造业和科技,我们在种业和采矿业也面临着同样的问题。这体现在第五条,解决种子和耕地问题。确保粮食安全。

可以想象,在未来,面临“自主可控”的地区将会得到国家政策的进一步大力支持。

第六条,加强反垄断,防止资本无序扩张。结合前面的描述,提出了互联网巨头未来的发展方向。当然,继续改造传统产业是可以理解的,但是底层技术受制于人,盛世大厦随时可能颠覆。资本扩张向哪个方向有序?前两个已经给出了具体答案。

总的来说,中央经济工作会议认识到了经济复苏的程度,相应调整了财政货币政策的基调,逐步改变了工作重点。稳定增长和扩大内需仍然重要,但2021年更大的挑战显然来自科技领域。

映射到资本市场,还是能看到经济惯性的恢复和好转。未来一个月左右,亲经济周期的相关行业仍会有一些机会,比如金融周期的选择性消费,在这些行业的带领下,指数有望在年初迎来突破。但按照中央经济工作会议定下的基调,科技创新将成为2021年更重要的任务。此后a股投资也可以考虑转向科技领域。科技领域受到全球需求和供应链的影响。随着明年上半年全球经济逐步复苏,预计需求和供应将再次扩大。我们的重点将逐渐回到科技领域。此外,由于2021年出口、通货膨胀和旅游预计将超过预期,您也可以选择细分区域进行布局。

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