当前位置:首页 > 股票资讯 - 正文

「qq邮箱崩了」中信明明:如何看待外债购买的后续情况?

中信,外债,明明,情况时间:2021-05-01 00:43:54浏览:132
后台-插件-广告管理-内容页头部广告位(手机)

核心观点

中国债券3月份披露的债券托管数据显示,3月份境外机构净减持中国国债是2019年2月以来的首次。3月份美国债券收益率的进一步大幅上升是外国投资减少的一个重要原因。然而,经过年初以来的快速大幅上涨,10年期美国国债收益率自4月初以来有所下降。站在当下,如何看待外债购买的后续情况?本文为大家解答。

外资减持中国国债与美国国债利率走势:4月中旬,中债披露3月份中国债券托管数据。从次级债券数据的表现来看,这是自2019年2月以来,海外机构首次在3月份减持中国国债。至于外资减少,我们认为原因可能是3月份美债收益率继续大幅上升至1.7%,中美利差收窄,美债对投资者的吸引力增加。

4月份美国国债走势新变化:经过年初以来的快速大幅上升趋势,4月份美国国债收益率走势有所改变,10年期美国国债收益率自4月初以来有所下降。我们认为,在美联储(Federal Reserve)继续宽松的背景下,市场对美联储(Federal Reserve)货币政策提前收紧的担忧有所下降。4月份美国国债收益率下降的另一个可能原因是,我们认为这可能来自最近的美俄关系,以及美国疫苗安全问题带来的避险需求。

如何看待外资买债后续情况?首先,从外资在疫情爆发后购买债券的表现来看,外资自去年4月以来迅速增持了中国国债,并且持续增持或需要一定的调整。未来几个月外资流入可能出现波动;但与此同时,4月份美国国债收益率的下降趋势可能会在一定程度上缩小波动幅度。从相对长远的角度来看,考虑到中国国债将从今年10月29日起逐步纳入富时罗素全球政府债券指数(WGBI),纳入该指数将为中国国债市场带来增量资金,因此我们相信,从长期来看,外资将保持中国债券市场的稳定增长。

债券市场策略:今年3月,海外机构减持中国国债净持有量。我们认为,原因可能是3月份美债收益率继续上升,美债对投资者的吸引力增加。但从近期美债走势来看,10年期美债收益率自4月初以来有所下降。我们认为,可能的原因可能是,一方面,市场对美联储货币政策提前收紧的担忧有所下降,另一方面,最近的美俄关系和美国疫苗安全问题给美国债务带来了避险需求。至于外资购买债券的后续情况,我们认为,从短期来看,外资自去年4月以来迅速增持了中国国债,可能需要进行一些调整。从长远来看,纳入富时指数将为中国国债市场带来增量资金,我们相信外资将保持中国债券市场的稳定增长。

主体

外资减持中国国债与美国国债利率走势

4月中旬,中国债券披露了3月份中国债券托管的数据。从次级债券数据的表现来看,海外机构3月份减持了中国国债,这是自2019年2月以来的首次。本月,中国债券披露了3月份中国债券托管的数据。按照债券和投资者分类,可以看到3月份境外机构持有的我国国债规模为2.04万亿元,较上月减少约165.14亿元。这也是2019年2月以来外资首次减持中国国债。从爆发后外资持有债务的情况来看,自去年4月以来,外资在中国国债市场的增加规模明显增加,增加速度较快。所以3月份的减持现象也引起了市场对外资态度的关注。

对于3月份外资减少,我们认为原因可能是3月份美债收益率继续上升至1.7%,中美利差收窄,美债对投资者的吸引力增加。从变动水平来看,10年期美国国债收益率从3月份的1.44%上升到1.74%,整个月上升了30个基点左右;;绝对层面上,随着美国国债收益率的上升,3月份中美10年期国债利差进一步收窄,1.74%的收益率水平也大大增强了美国国债对投资者的吸引力。

经过年初以来的快速大幅上升趋势,4月份美国国债收益率走势有所改变,10年期美国国债收益率从3月31日的高点1.74%下降至4月20日的1.58%。如何看待近期美国债券收益率下降的原因?外资控股中国债券市场的后续情况会如何?

4月份美国国债走势的新变化

至于4月份美国国债收益率下降,我们认为要考虑的一个重要因素是市场对美联储货币政策的态度。在美联储继续向外界公布货币政策的信号下,市场对美联储货币政策提前收紧的担忧有所下降。通过根据实际收益率和通胀预期拆解10年期美国国债收益率,我们可以看到,年初以来美国国债收益率上升趋势的很大一部分原因来自于实际利率的上升趋势,而实际利率上升趋势背后反映的市场心理一方面包含了市场对美国基本面复苏的预期, 另一方面,市场担心在经济复苏的背景下,美联储可能会提前收紧货币政策。 从4月份美国实际收益率和通胀预期的变化可以看出,4月份10年期美国国债收益率的下降主要来自实际收益率的下降,而这一时期通胀预期的变化相对有限。

关于美联储的货币政策,之前市场主要关注的是,随着美国经济的不断好转,担心美国的通货膨胀,导致美联储提前收紧货币政策的可能性。从美联储(Federal Reserve)发布的信号来看,本月,美联储(Federal Reserve)公布了3月份美联储(Federal Reserve)利率会议纪要,其中美联储官员对货币政策的态度仍然存在偏差。美联储(Federal Reserve)利率会议的与会者普遍预计,在基本效用和供应紧张等暂时影响消除后,通胀数据将会下降。另一方面,美联储官员不断向市场强调,美联储在讲话中保持宽松的态度。例如,美联储主席鲍威尔上周在接受华盛顿经济俱乐部的在线采访时,表达了他对美国经济、货币政策和通胀的看法。在经济方面,美联储主席鲍威尔表示,美国经济似乎出现拐点,经济和就业人口增长进入加速期。新冠肺炎病例激增仍是经济风险之一。在货币政策方面,鲍威尔表示,大多数美联储官员认为,美联储要到2024年才会加息,加息的行动取决于经济取得的进展。2022年之前行动的可能性极低。与此同时,预计美联储将在加息前降低QE利率。关于通货膨胀,鲍威尔说,“我们真的希望通货膨胀率达到2%,我们希望平均为2%,这意味着我们希望通货膨胀率在低于2%一段时间后高于2%”,这也意味着美联储寻求使通货膨胀率适度高于2%。4月份,美国通胀预期相对稳定,美债实际收益率下降,美元走弱。我们认为,这可能反映出,在美联储(Federal Reserve)不断宽松的信号下,市场对通胀的担忧和美联储(Federal Reserve)货币政策的提前收紧有所下降。

4月份美国国债收益率下降的另一个可能原因,可能来自最近的美俄关系,以及美国疫苗安全问题带来的避险需求。一方面,4月15日,美国总统拜登签署行政命令,对俄罗斯实施了一系列新的制裁。对俄罗斯的指控包括干涉2020年美国大选,对美国政府和企业网络发动大规模网络攻击,非法吞并和占领克里米亚,侵犯人权。在对俄罗斯的制裁方面,美国财政部外国资产管制办公室(OFAC)宣布对16个俄罗斯实体和16名个人采取全面行动,非法吞并和占领克里米亚,侵犯人权,而美国宣布对3个相关实体和5名个人实施制裁,美国国务院还宣布将驱逐10名俄罗斯驻美国外交官。俄罗斯采取反制措施应对美国的制裁,美俄关系进一步恶化。另一方面,美国的强生疫苗最近又出了问题。4月13日,美国疾病预防控制中心(CDC)和食品药品监督管理局(FDA)联合发表声明称,由于美国在接种强生疫苗后已报告6例罕见、严重血栓形成病例,建议暂停接种强生新冠肺炎疫苗,美国民众对疫苗安全性的疑虑增加。因此,从近期美俄关系和美国疫苗安全问题来看,我们认为,对美债的避险需求也可能增加,这也可能是4月份美债收益率下降的原因之一。

如何看待外资买债后续情况?

如何看待外资买债后续情况?首先,从爆发后外资购债的表现来看,自去年4月以来,外资迅速增持中国国债,这可能需要一些调整。未来几个月外资流入可能会出现波动,但与此同时,4月份美国国债收益率的下降趋势可能会在一定程度上缓解波动。自去年4月以来,海外机构迅速增持中国国债,增持规模连续几个月明显。今年1月,他们增持规模单月达到1211.05亿元。因此,考虑到之前的表现,我们认为外资在不断增持后可能需要一些调整。3月份,外资购买中国国债出现净减少,未来几个月外资流入可能出现波动。但考虑到4月份美国国债收益率走势的新变化,4月份美国国债收益率的下行趋势可能会在一定程度上缩小波动幅度。

从比较长远的角度来看,考虑到中国国债将从今年10月29日起逐步纳入富时罗素全球政府债券指数(WGBI),纳入该指数将为中国国债市场带来增量资金,我们相信从长远来看,外资将保持中国债券市场的稳定增长。3月29日,富时罗素宣布,其富时罗素全球政府债券指数(WGBI)将从今年10月29日起逐步将中国国债纳入该指数,纳入过程将在36个月内完成。纳入后,中国国债将占据WGBI指数的5.25%。考虑到纳入该指数将为中国国债市场带来被动增量资金和一定数量的主动增量资金,我们认为,从相对较长的角度来看,外资将保持中国债券市场的稳定增长。

市场评论

利率债务

资本市场评论

2021年4月21日,银行间和存款间质押式回购加权利率上下波动,隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动2.91个基点、7.95个基点、1.26个基点、8.43个基点和7.58个基点至1.87%、2.08%、2.30%和2.38%

国债到期收益率全面下降,1年、3年、5年和10年的变化分别为-4.00个基点、-3.28个基点、-0.32个基点、-0.24个基点至2.46%、2.75%、2.95%和3.15%。上证综指维持3472.93不变,深成指上涨0.35%至14151.15,创业板指数上涨0.72%至2916.97。

根据央行公告,为保持银行体系合理充裕的流动性,4月21日通过利率竞价方式启动了100亿元人民币的7天逆回购操作。

流动性动态监控

我们跟踪了市场流动性,观察了2017年初以来流动性的“投资与收益”。增量方面,根据逆回购规模、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金存款计算总量;减持方面,根据2021年1月M0较2016年12月累计增加人民币21,321.37亿元,外汇账户累计减少人民币8025.2亿元,财政存款累计增加人民币21,581.4亿元,通过居民提现、境外占用减少、税收流失等方式粗略估算流动性,并考虑公开市场操作到期日计算日总流动性减持量。同时,我们监控公开市场操作的到期情况。

可转换债券

可转换债券市场综述

4月21日,可转换债券市场,沪深可转换债券指数收于371.75点,日跌幅0.21%,平价可转换债券指数收于1480.59点,日跌幅0.21%,可转换债券计划指数收于1218.61点,日跌幅0.20%。平均平价101.50元,日涨0.02%,可转换债券平均价格123.22元,日跌0.07%。上市交易的353只可转债中,除正邦可转债、紫音可转债、永定可转债、恒通可转债、万顺可转债、九州可转债、未来可转债、美利可转债外,上涨133只,下跌212只。洪升可转换债券(23.50%)、森特可转换债券(15.24%)和特易可转换债券(6.67%)领涨,而小康可转换债券(19.86%)、长奇可转换债券(7.90%)和海博可转换债券(4.10%)领跌。349只可转债中,132只上涨,213只下跌,除了洪欣电子、三超新材料、大胜达、东方时尚、重庆建工、四川投资能源、智能自控、蓝海家园。其中,特益药业(10.04%)、先涛公司(10.01%)和Inter集团(9.99%)涨幅居前,而小康(-10.00%)、中兴菌业(-8.94%)和海博重工(-7.80%)跌幅居前。

可转换债券市场周报

上周股市表现依然大幅波动,结构分化已经严重,基本延续了近一个多月风险市场的走势特征。可转债市场更加均衡,近期很多低价标的都走出了明显的修复市场。

第二季度,随着经济金融数据的逐步发布,我们去年年底判断的通货膨胀同比增速峰值逐渐逼近,市场的结构性特征会有所改变,配置思路需要转换。目前这个看似区间波动的阶段,只是从老主线切换到新战场的阶段。在过去一个多月的周度策略中,我们多次平衡可转债市场的配置结构。建议进一步集中在顺周期方向持仓。更重要的是寻找其他板块潜在的预期差异,在与中小股相对应的目标中挖掘出更多与业绩增长率和估值相匹配的目标。个人债券的阿尔法是这个阶段的主题。

随着顺周期交易的结束,我们坚持关注供应方逻辑。只有供应格局紧张的行业才值得长期参与,重点是有色金属、化工、农产品、黑色产品等几大方向的一些品种。其他品种,尤其是当前财报季业绩低于预期的目标,可考虑近期逐步实现。

新战场集中在以下几个方向。

我们继续建议关注疫情,退出交易。五一假期快到了。从市场消息来看,目前五一火车票和酒店预订火热,有望形成短期提振。随着海外疫情的逐渐缓解,这种逻辑仍然具有非常明显的潜在积极刺激作用。

从业绩增长的角度寻找高度繁荣的行业。随着通胀高峰的临近,会直接提高对制造成本的抑制。与此同时,制造业将继续受益于海外需求复苏的逻辑。作为“全球工厂”,出口产业链可能会继续保持高生产率利用状态。随着需求的激增和成本的降低,制造业可能会迎来新一轮的修复。

考虑到宏观流动性对市场估值的压力,实际上是在依靠利润增长对冲估值压力的时期。在这个阶段,我们更注重在合理估值的前提下(股票和可转换债券的估值都需要合理),业绩的潜在弹性。因此,挖掘中小市值风格的预期差异是目前值得关注的方向。

建议重点关注紫金可转换债券、韦尔可转换债券、精密可转换债券、奥佳可转换债券、火炬可转换债券、法兰可转换债券、可转换债券、华菱可转换债券2(太阳可转换债券)、富20可转换债券、可转换债券。

建议重点关注清农可转债、南航可转债、中天可转债、双环可转债、三诺可转债、王能可转债、骆驼可转债、利尔可转债、永冠可转债、梁海可转债。

危险因素

市场流动性大幅波动,宏观经济增速不如预期,无风险利率大幅波动,股票股价波动超出预期。

主基金加仓列表实时更新,在APP >中免费观看;>。

(文章来源:明文)


以上就是qq邮箱崩了中信明明:如何看待外债购买的后续情况?的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注舒露股票网其他的资讯!
后台-插件-广告管理-内容页底部广告位(手机)