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晚上重!新三板转让上市政策落地!选层能直接转到科技创新板和创业板的影响有多大?最完整的解读来了 云投生态

三板,创业板,科技创新,落地,晚上,完整,政策,影响时间:2021-03-29 22:40:28浏览:119
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新三板全面深入改革的“超级政策”来了!

3月6日晚,中国证监会发布《关于转让上市的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》),明确了新三板上市公司向沪深两市转让上市的制度安排,对转让范围、转让上市条件和程序、保荐要求、限售股等作出了原则性规定。

证监会指出,转移上市机制的建立有利于丰富上市公司的上市路径,为中小企业的成长开辟上升通道,加强多层次资本市场的有机联系,增强金融服务实体经济的能力。

为此,基金君梳理了本次转让上市政策的十大重点和四项政策分析。

新三板转让上市政策的十大要点

首先我们来看看新三板上市政策的前十点:

1.在试点期间,符合条件的上市公司可向科技创新板或创业板申请转让上市。

2.申请转股的企业应当在新三板选定的层级上市,并在选定的层级连续上市一年以上,同时符合转股条件。这不会导致所选层的大规模转移。

3.上海证券交易所、深圳证券交易所、全国股份转让公司和中国结算将根据相关法律法规和《股份转让指导意见》制定或修订相关业务规则,并进一步明确股份转让安排。

4.转板上市条件应与首次公开发行上市条件基本一致,交易所可根据监管需要提出差异化要求。

5.申请在创业板上市的公司,应当按照交易所的有关规定聘请证券公司作为上市保荐人。

6.转让上市属于股票交易场所变更,不涉及股票公开发行。上海证券交易所和深圳证券交易所应当根据上市规则进行审核并作出决定。

7.监管要求要求沪深两市严格审核转让上市,明确转让上市的衔接,建立转让上市审核沟通机制,确保审核规模基本一致。

8.中国证监会将加强对交易所审计工作的监管,定期或不定期对交易所审计工作进行现场或非现场检查。

9.有限出售股份。既要遵守法律法规,又要遵守交易所的业务规则。

10.转让上市将坚持市场导向、统筹兼顾、试点先行、风险防控四项原则,重点推动多层次资本市场互补错位发展,为不同发展阶段的企业提供差异化便捷服务。

分析1:

在转板上市有什么条件?

根据要求,转让上市将坚持市场导向、统筹兼顾、试点先行、风险防控四项原则,重点推进多层次资本市场的互补错位发展,更好地发挥新三板市场承上启下的功能,拓宽上市渠道,激发市场活力,为不同发展阶段的企业提供差异化、便捷化服务。

从向部门转移的范围来看,在试点期间,符合条件的上市公司可以申请向科技创新板或创业板转移。

从转让条件来看,申请向市场转让的企业必须是新三板选择层上市公司且在选择层上市一年以上;企业还应符合转让部门的上市条件。转板上市条件应与首次公开发行上市条件基本一致,交易所可根据监管需要提出差异化要求。

值得注意的是,证监会在这一转让上市政策上给予了交易所更多的权力。

按照转让程序,转让上市属于股票交易场所变更,不涉及公开发行股票,不需要中国证监会依法核准或者登记。上海证券交易所和深圳证券交易所将根据上市规则进行审查并做出决定。企业在履行内部决策程序后,可以申请在转板上市,由交易所审核决定是否批准上市。企业终止在新三板上市,在上海证券交易所或深圳证券交易所上市交易。

同时,交易所可以根据需要,对上市条件中的股东人数、持股比例、市值、流动性等提出要求。转让上市应由交易所根据上市规则进行审查和决定。

分析2:

不会造成所选层企业的大规模转移

根据《指导意见》,上市政策门槛较高,不会造成主板市场扩张或选定企业大规模转让。

国有股转让公司相关负责人表示,转让上市的服务对象主要是通过新三板培育成长壮大的公司。转让上市需要经过公开发行、在选择层面连续上市一定时间、符合交易所上市条件等多重门槛测试。不会出现大量优质公司快速转让上市的情况。

分析师表示,实施转让上市制度将拓宽资本进入实体经济和民营经济的渠道,形成多层次资本市场协调发展的合力,增强金融服务实体经济的能力,不会影响新三板市场的生态,但会促进新三板市场的功能。

具体来说,主要包括三大方面:一是可以为民营中小企业的成长壮大开辟上升通道,发挥龙头企业的示范效应,进一步激发市场活力,更好地服务于中小企业和民营经济的成长壮大。第二,推动全国创业板市场更好地发挥交易所与区域股票市场的纽带作用,为多层次资本市场体系的形成奠定良好基础。第三,有利于畅通投资机构的退出渠道,形成既满足投融资需求的良好市场生态,激发整个多层次资本市场服务创新的活力。

分析3:

转让板和IPO之间没有套利空间

随着上市渠道的开放,不同交易市场的估值差异导致的套利问题也成为市场关注的焦点。

分析师表示,无论是上市条件、制度规则、监管安排等,都不存在套利空间。,

一方面,转让上市和IPO上市的主要区别在于公开发行的时机不同。前者进入选择层就公开发行股票,后者上市就公开发行股票。但其发行行为应符合《证券法》规定的公开发行条件,并经中国证监会批准或注册;其上市行为应当符合交易所规定的目标行业上市条件,并经交易所审查。因此,转让上市和IPO上市之间不存在套利空间。

另一方面,在转板上市的目标群体是通过培育新三板而逐渐成长壮大的选定公司。选择层在交易规则、流动性水平、公司监管等方面与交易所市场相似,与交易所市场具有相似的市场效率。上市前后没有机构套利空间,可以有效防止跨市场机构套利。

此外,在监管安排方面,交易所将建立严格的转板上市审核机制,全国股份转让公司也将根据上市公司的要求加强对选定公司的监管。在此基础上,交易所与全国性股份转让公司也将加强沟通和衔接,证监会将加强对交易所审计工作的监管。这也意味着转让和IPO之间没有监管套利空间。

分析4:

在注册制背景下,在转板上市有什么意义?

分析师认为,建立转移上市机制是新三板改革的关键措施之一,有利于为中小企业的成长开辟市场渠道,充分发挥新三板市场承上启下的作用,促进多层次资本市场的互联互通。

首先,新三板转让上市制度的建立是“市场有基础,企业有需求”。与交易所上市行业相比,在流动性、估值水平、融资规模、股东退出便利性等方面仍存在一定差距。随着公司的逐步成长和发展,一些上市公司会有在证券交易所上市和获得交易所市场服务的需求。

根据股份转让系统的相关数据,自2013年以来,新三板上市公司(含一次上市的,下同)共有97家实现IPO上市。截至目前,在科技创新板上市的新增三板上市公司有19家,占科技创新板上市公司总数的20.88%;科技创新板块被审核企业中,新三板上市企业31家,占科技创新板块被审核企业总数的35.23%。

其次,法律是无障碍的,政策要求。《证券法》根据发行与上市分离的立法理念,将证券发行与上市划分为两种不同法律性质的行为,明确了发行给不特定对象的证券可以在国务院批准的其他全国性证券交易场所进行交易。新三板改革引入了面向非特定对象的公开发行制度,为新三板上市公司实施转让上市机制奠定了法律基础。

国有股转让公司相关负责人表示,新三板改革增加了选股层,定位为财务状况良好或创新能力强、市场认可度高、公开发行完成、公开程度高的优质企业,匹配与其股权结构相适应的交易和投资者适宜性制度,并对选股层公司进行严格监管。选择层实现了新三板与交易所市场在制度上的衔接,为转让上市的实施提供了制度和企业基础。

后续期待所选图层公开发布

该机构希望在两年内看到移交案件

新的三板转政策体系出台后,引起了机构的热议。

新时代证券首席经济学家潘向东指出,转移支付制度是连接多层次资本市场体系的纽带,对优化资本市场功能具有重要意义。目前新三板流动性有待提高,多层次市场之间缺乏顺畅的互动模式,难以有效发挥金融服务对实体经济的功能作用。因此,为了加快和完善多层次资本市场体系,满足不同企业的融资需求,转移流程是进一步完善和优化新三板制度的关键。

深湾宏源证券(000562)研究所新三板研究负责人刘婧认为,转让制度是此次改革中最重要的政策之一,它开辟了多层次的资本市场,是新三板与a股估值和流动性整合的关键因素。

新三板资深解说员、北京南山投资创始人周云南认为,推出转让上市制度咨询稿,将对目前两类选层概念股大有裨益:一是退出IPO,转而申请选层;2.财务指标符合创业板科技创新板IPO要求的企业。

“新三板转让政策实施后,意味着新三板企业不再可以通过IPO环节直接向沪深两市市场板块申请上市,为入选企业创造了新的上市替代路径,对企业有利。不同市场层次和行业之间的自主选择,节省了企业上市的时间和财务成本,有利于企业以主营业务为重点的发展。”周云南说。

周云南预测,转让上市制度正式落地时,新三板大胆评论:如果今年第三季度选定层能落地,预计2022年科技创新板转让成功;如果创业板注册制度能够在2021年实施,预计2023年将看到向创业板转移的成功案例。

股份转让公司发行并实施

对相关业务规则的两个深刻变化

值得注意的是,除转让制度外,国有股转让公司还发布了新三板两次全面深化改革实施的相关业务规则。

根据中国证券监督管理委员会关于全面深化实施新三板改革的方案,实施《向非特定合格投资者公开发行股票并定向上市规则(试行)》。3月6日,国有股转让公司发布了两份业务实施指南。

具体包括《向不特定合格投资者公开发行股票并在精选一级上市——申请与审核业务指南》(以下简称《申请与审核指南》)和《向不特定合格投资者公开发行股票并在精选二级上市——发行与上市业务指南》(以下简称《发行与上市指南》)。到目前为止,新三板改革关于向非特定合格投资者公开发行股票的业务规则已经全部发布实施。

此外,为确保新三板深化改革的顺利实施,同时满足企业上市和定向发行的业务需求,国有股转让公司近日修订了《全国中小企业股份转让系统股票上市操作指引(试行)》,更名为《全国中小企业股份转让系统股票上市操作指引》。

指南修订内容主要包括以下三个方面。一是支持上市同时指导发行业务,调整股票上市业务操作流程。新认购款项、提交验资报告、披露发行报告等发行程序;调整付款时间和付款所依据的股份数量。二是增加市场主体经营自主权,灵活处理股票上市时限。在规定股票上市业务总办理时限的前提下,放宽首次信息披露、初始登记、支付完成、支付发票转让和上市程序的时限。第三,配合申请上市的公司进入创新层,增加新的进入创新层的程序。如果同时申请上市和发行,进入创新层,在初始注册流程中,会新增披露“保荐券商对发行人是否符合创新层条件的特殊意见”的要求。

国有股转让公司表示,下一步将尽一切努力组织实施各项改革措施,包括向未指定合格投资者公开发行股票,以确保新三板市场健康稳定运行,提高新三板市场帮助抗击疫情、服务中小企业和民营经济的能力,支持社会经济发展。


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